中材整合北方水泥 赛马受益?

　　赛马实业近日发布公告称，中国中材股份有限公司将以4.4亿元受让宁夏共赢投资有限责任公司持有的公司控股股东宁夏建材集团30.4%的股权；并以现金57,000万元向宁夏建材集团单方增资，本次增资完成后，宁夏建材集团注册资本由56,087.86万元增加至78,171.13万元人民币。上述事项完成后，宁夏建材集团股东及其持股比例变更为：中材股份持有50.06%的股权；中材集团持有49.94%的股权。

　　中材集团完全控制公司控股股东宁夏建材100%股权，从而间接收购公司，对中材股份的北方水泥战略和公司的发展壮大非常有益。中材集团计划到2010年，使公司的水泥生产能力达到1,500万吨。在获得大股东支持和2008年5月顺利进行公开增发获得7.38亿元后，公司加快了行业整合和产能扩张，公司盈利能力将大大提升。针对水泥行业销售半径限制的弱点，公司除了选择青铜峡水泥厂、中宁宏威水泥厂、固原的六盘山水泥厂等具有地区、市场和品牌优势的企业进行重组整合外，还在石嘴山新建一条2500吨/日的生产线，并对公司已有的2条2500吨/日的生产线进行技术改造。此外，由于公司山西项目已进入前期准备阶段，异地扩张上也在有条不紊的进行。

　　资料显示，中材集团组建于1983年，注册资本为167,184.60万元，是国务院首批56家大型试点企业集团之一，连续多年位居中国企业500强。收购前，中材集团已持有宁夏建材集团有限公司69.6%股权，为其绝对控股股东，宁夏建材为公司的第一大股东，持有该上市公司股份数量占总股本比例为35.74%。除公司外，中材集团及其控股41.84%的子公司中材股份控制着中材科技、中材国际、天山股份和国统股份，其中天山水泥为新疆水泥龙头企业。实施本次收购，有助于中材股份提升在西北部地区的市场份额和解决中材集团和中材股份潜在的同业竞争问题。

　　中材股份水泥板块的战略目标是成为北方最大的水泥制造商。随着国家西部大开发的最新政策的出台，中材股份获得了进入宁夏及周边的青海、甘肃水泥市场的良好时机。而公司目前水泥产能约500万吨，约占全区水泥产能60%，拥有7条新型干法的水泥生产线，占宁夏新型干法生产线的80%。经过近年来的“内涵+外延”扩张，公司生产基地已经覆盖宁夏全境，2005年、2006年和2007年区内市场销量份额分别为40.75%、45.35%和57.33%,并呈逐年显著上升态势，是宁夏地区水泥行业的绝对龙头，其较强的价格控制力是公司的主要竞争力。
 
　　随着西部大开发的深入实施，宁夏“十一五”期间固定资产投资快速增长，使得水泥需求增速保持在16-18%以上；由于宁夏地区资金缺乏，新建水泥生产线较少，而国家淘汰落后水泥力度加大，区域的水泥供求关系持续改善，水泥价格也呈稳步上涨趋势。资料显示，2008年到2010年，宁夏地区水泥需求将较2007年增加约200万吨，而落后产能将淘汰120万吨左右，需求增长强劲使水泥供不应求，水泥价格保持持续上涨态势。

　　中国经济信息网，对西北水泥所处区域1-2、3-5、6-8月类单季度毛利率、吨毛利、水泥价格、水泥产量、利润率、吨利润进行了计算归类。数据显示水泥价格和盈利水平6-8月均较3-5月获得的大幅提升。前8月毛利率新疆、宁夏、甘肃相比上年同期分别提高4.4、6.9、9.2个百分点，均远高于全国提升幅度(1.5个百分点)。

　　值得关注的是，2008年9月海螺水泥全资子公司平凉海螺平凉首期（共二期）日产4,500吨水泥熟料生产线开工建设，以及中国建材集团2008年3月收购祁连山，都将势力范围扩展到西北，将对中材股份整合北方水泥战略和公司发展壮大形成挑战。

　　资料显示，甘肃2007年水泥产量为1,493万吨，祁连山在甘肃产能为680万吨，占全省市场份额的45%以上，处于垄断地位，而海螺水泥平凉两条生产线预计在2010年左右全部投产后，产能将达到360万吨，虽然不能取代祁连山的龙头地位，但以海螺水泥以川渝和甘肃的生产线为依托，继续向陕西和山西等西北省份的扩张建立一个战略据点，极有可能再进一步渗透和蚕食西北各省水泥的市场份额。

　　公司2008年上半年销售水泥199.5万吨，实现营业收入54,366.35万元，同比上升53.80%；实现营业利润7,113.40万元，同比增长204.45%，实现净利润8,170.46万元，同比上升214.52%，基本每股收益为0.535元，每股净资产7.56元，净资产收益率5.54%。