邯郸钢铁股东有近8%套利空间

    “对于邯郸钢铁(600001.SH)本次的重组方案，虽然流通股股东在网上讨论得很热烈，但6月26日召开的股东大会却显得出奇地平静和顺利。整个会议只花了半个小时，而几家基金公司也只是委托了一位董事负责投票。”一位参会人士这样表示。

　　2008年6月，唐钢股份(000709.SZ)拟以换股方式吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛(600357.SH)。邯郸钢铁的换股价格为4.10元/股，即邯郸钢铁与唐钢股份的换股比例为1：0.775。

　　方案出台之后，流通股股东争议较多的是邯郸钢铁的换股价格低于其每股净资产，而这被市场认为是邯郸钢铁换股方案能否通过流通股股东表决的一个重要的不确定因素。

　　下午6点，记者致电邯钢股份董秘陈占军，陈占军向记者表示，公司重组方案已经获得股东大会通过。

    8%的套利空间

　　截至2008年上半年，邯郸钢铁的每股净资产为4.32元，而截至2008年9月30日，邯郸钢铁的每股净资产则上升为4.42元。

　　虽然2008年四季度存货跌价准备计提了3.3亿元，不过截至2008年年末，邯郸钢铁的每股净资产仍然达到4.34元，今年一季度，邯郸钢铁的每股净资产为4.35元，高于4.10元的换股价格。

　　令河北钢铁集团困苦的是，去年8月份，邯郸钢铁就成为A股市场首家“破净”的钢铁股。而4.10元的换股价是按照证监会《上市公司重大资产重组管理办法》中“董事会决议公告日前20个交易日的交易均价”来确定的。

　　“现在谈论每股净资产没有太多实际意义，关键是要看到公司整合所产生的效益。”陈占军认为。

　　邯郸钢铁股价跌破净资产并非首次出现。2004年公司股价也曾经跌破净资产，并且“破净”现象一直维持到2006年，公司历史最低PB低至0.69。

　　邯郸钢铁目前的PB仅为1.34 倍，在钢铁上市公司中几乎是最低的，因此，有分析人士认为，“即使方案最终没有通过，邯郸钢铁的下跌空间也不大，存在较强的安全边际。”

　　在方案中，河北钢铁集团给予持有异议的邯郸钢铁股东4.10元的现金选择权。由于最近钢铁行业和股票市场回暖，邯郸钢铁的股价已涨至现金选择权价格以上，截至6月25日，邯郸钢铁收于5.81元。

　　在攀钢系重组中曾经出现过的无风险套利，在此次随着河北钢铁集团整合中再一次出现。6月25日，邯郸钢铁收于5.81元，唐钢股份收于8.09元，按照邯郸钢铁与唐钢股份1：0.775的换股比例，则邯郸钢铁的股东仍有接近8%的套利空间。这为重组方案获得公司股东大会的通过增加了筹码。

　　舞钢和宣钢注入时间

　　由三年缩为一年

　　“整合之后的邯钢股份在集团中的定位还没有明确，但是，目前邯钢股份重点发展的是板材深加工，这是邯钢股份的优势，将来还会继续发挥这个优势。”陈占军表示。

　　6月19日，为增加整合方案通过的可能性，河北钢铁集团在股东大会召开前临门一脚，承诺将其所持有的舞阳钢铁有限责任公司（以下简称舞阳钢铁）和宣钢集团有限责任公司（以下简称宣钢集团）优质钢铁主业资产注入到存续上市公司，并对注入时间做出了修改，由最初承诺的三年内注入缩短为一年内注入到上市公司。

　　公开资料显示，舞阳钢铁成立于1998年4月2日，注册资本233477万元。河北钢铁集团通过全资子公司邯郸钢铁集团有限责任公司（以下简称邯钢集团）在收购信达资产管理公司持有的10%股权后，持有舞阳钢铁53.12%的股权，而邯郸钢铁则持有其8.05%的股权，邯郸钢铁集团直接和间接控制的舞阳钢铁股权已经达到57.4%。

　　根据公告，舞阳钢铁的主要产品为厚板和特厚板，包括低合金高强度板、碳素结构板、合金结构板、桥梁板、建筑结构板、造船及海洋采油平台板、锅炉及压力容器板等十三大系列。2008年钢材产量为248万吨。

　　根据知情人士透露，“早在2007年下半年，邯郸钢铁集团就已经在探讨把舞阳钢铁注入上市公司的可能性，但是，由于河北钢铁集团早有整合的计划，因此，舞阳钢铁的注入计划被延迟。”

　　此外，据河北钢铁集团的高层透露，“由于河北钢铁集团的整合，宝钢集团已经基本上从邯宝公司方面退出，目前邯宝公司已经成为河北钢铁集团的全资子公司。”

　　“邯宝项目争取在三年之内注入到上市公司。”陈占军表示。