钢铁行业景气度持续低迷

　　中国物流与采购联合委员会钢铁物流专业委员会最近发布了钢铁行业PMI指数。4月份该指数为48.2%，较上月反弹5.2个百分点，达到近8个月以来的高点。但钢铁行业PMI指数已连续12个月处在50%的荣枯线以下，反映出钢铁行业景气度持续低迷。

　　主要分项指数中，新订单指数升至近9个月的高点，购进价格指数也自低位反弹至近5个月的高点，之前持续低迷的国内钢市略显回暖迹象。预计后期随着货币宽松、基建、地产稳增长政策频出，宽松刺激预期加大，需求将会提升，加之成本支撑力度增强，钢价有望稳中趋升。

　　终端需求回暖仍显不足

　　4月份，钢铁行业新订单指数为49.4%，较上个月上升3.9个百分点，该指数已连续三个月上升并达到2014年8月份以来的最高，显示当前钢厂接单量连续增加，市场采购需求呈现回升态势。不过，该指数已连续10个月处于50%以下的收缩区间，表明在经济下滑的大环境下，市场终端需求仍显不足，不论是房地产建设还是工业制造业，都难以释放强劲的采购需求。

　　4月份是传统的钢材消费旺季，通常终端需求会有季节性回升。但在经济形势不佳，尤其房地产低迷的情况下，4月份钢材整体需求一直处于一个比较平稳的水平，明显不及市场预期。西本新干线监测的农历2月（2015.3.20-2015.4.18）销量环比增长93%，同比下降13.96%。

　　一季度全国固定资产投资同比增长13.5%，比1-2月回落0.4个百分点，创下2001年以来的最低增速。房地产开发投资同比增长8.5%，较1-2月份大幅回落5.4个百分点，创下2009年下半年以来的最低增速。房屋新开工面积和房地产开发企业土地购置面积同比分别大幅下降18.4%和32.4%，降幅比1-2月份均扩大0.7个百分点，房地产开发企业到位资金同比下降2.9%，1-2月份为增长1.6%。固定资产投资增速持续回落，尤其是房地产投资的各项数据持续低迷，对整体国内钢市需求形成较大拖累。

　　出口接单难度上升

　　去年出口大幅增长一直是市场亮点。今年4月份，钢铁行业新出口订单指数回落4.1个百分点，至40.0%。从该指数的变化情况来看，当前国内钢厂出口接单难度明显上升，后期钢材出口增速将会有所下降。

　　从钢材的出口情况来看，一季度的绝对出口量仍然较高，但受退税政策取消影响，含硼钢出口下降明显。海关总署统计数据显示，1-3月份，我国钢材累计出口2578万吨，同比增长40.7%。1月份，我国取消含硼钢出口退税，但效果显现有一定滞后，当月我国仍出口钢材1029万吨，同比增长54.3%，单月出口量创历史新高。从2月份开始，含硼钢出口退税政策取消的影响开始显现，当月我国钢材出口781.3万吨，环比下降24.2%。其中，含硼钢材出口仅99.8万吨，环比大降68%。3月份钢材出口量环比继续回落至770万吨，创近九个月的新低，但同比仍增长13.9%。一季度钢材出口环比逐月下降，同比增长偏高主要是因为持续走低的现货钢价使中国钢材在国际市场具有较大的价格优势、其他合金元素对硼的替代以及去年一季度基数较低等因素。

　　近期独联体等国家钢材出口价格也呈现持续下降的态势，国内钢材出口的价格优势正在被吞噬，对于出口市场的持续向好较为不利。另外，国际市场对我国钢铁产品的双反案件和贸易争端增多，钢材出口难度不断加大，预计后期国内钢材出口增速将会有所下降。

　　钢厂库存压力依然较大

　　钢铁行业产成品库存指数在连续三个月下降之后，本月较3月份微升0.1个百分点至50.8%。该指数已连续16个月处于50%以上的扩张区间，显示当前钢贸商蓄水池功能作用持续减弱，销售压力向钢厂一方转移，钢厂库存压力加大。

　　据西本新干线监测库存数据显示，截至4月30日，国内主要钢材品种库存总量为1382.15万吨，较上周减少29.8万吨，降幅为2.11%，已连续八周出现下降。目前的市场库存与去年同期相比下降282.19万吨，降幅16.96%。而与之对应的是，据中钢协数据显示，4月中旬末重点企业钢材库存量为1667.6万吨，旬环比增加20.8万吨，增幅为1.26%，连续两旬环比出现上升。与去年4月中旬末相比，库存量同比增加86.1万吨，增长5.44%。

　　西本新干线高级分析师邱跃成认为，社会库存和钢厂库存的一增一减说明钢贸商对后市依然信心不足，继续去库存。随着钢贸商订货积极性的减弱，市场上投机性操作将变得更少，资源主要靠终端来消化，缺少中间蓄水池环节的缓冲，钢厂承受的库存和销售压力将进一步加大。

　　成本中枢有所上移

　　4月份国内钢铁原料价格继续显现弱势格局，国产矿、废钢价格主流地区弱势下跌，煤焦价格大幅下调，钢坯价格震荡运行，但进口矿价在4月中下旬出现急速反弹，令市场信心大增。

　　4月6日，进口铁矿石价格最低跌至47.5美元/吨的近10年低位，此后受国外中小矿山停产、大矿山延缓扩张产能等利好因素影响，价格自底部大幅拉升，4月27日，品位62%普氏铁矿石指数反弹至59.75美元/吨，月末再度出现回落至55.5美元/吨。

　　据统计，自去年年初到今年4月，海外矿山共减少铁矿石供应1.1亿吨，而2015年年初至今已经有4000万吨的铁矿石产量退出市场。中高成本矿山短期持续关停，市场供给增加压力相比前期有很大的缓解。而之前坚持“低库存策略”的钢厂也认为铁矿石价格已经跌至极低水平，开始纷纷出手增加采购量，3月份进口铁矿石8051万吨，环比增加1257万吨，增长18.5%，推动了铁矿石需求回暖。

　　但整体来看，全球四大矿山都承诺增加低成本产出，一季度四大矿总产量同比大幅增长15%，对应中国粗钢产量同比负增长1.7%，铁矿石市场供大于求的压力依然非常明显，矿价反弹难以持续，5月份或将呈现震荡运行态势。

　　宽松政策利好将逐步体现

　　自2014年以来，市场进入了数据越差政策预期越好的政策市并延续至今。一季度中国GDP增速为7%，较2014年明显放缓，创下自2009年二季度以来最低。为了缓和经济下行压力、保证经济运行在合理区间，4月份各项定向调控政策密集出台，包括财政、货币、房地产、基建等各个方面。而4月30日召开的中央政治局会议强调高度重视经济下行压力，加大定向调控，强调“积极的财政政策要增加公共支出”、“发挥投资的关键作用”、“疏通货币政策向实体经济的传导渠道”，标志着中央经济政策的转变，后期更多的宽松政策出台已无悬念。

　　随着一系列稳增长政策效应的逐步显现，4月经济已出现一定的复苏信号。西本新干线认为，国内政策宽松将逐步显示作用，钢市需求有望继续回暖，而随着化解过剩产能和环保严控执行发力，加之行业资金紧张，供应释放速度将受到抑制，国内市场供需有望继续改善，钢材行情触底回升正在蓄积动能，预计5月份国内钢价有望呈现震荡上行格局。