银行备战并购贷款 钢铁业或“首吃螃蟹”

　　一直以来，银监会与各家参与银行之间保持良好的互动，银监会负责起草并购贷款管理办法，商业银行则起草内控和业务流程。

　　“与并购贷款有关的内部流程、架构早已构建完毕，只待办法(并购贷款管理办法)出台。”11月18日，一位接近某参与银行的投行人士透露。

　　一家大型银行相关人士也称，此前银监会两度召集五大行和少数外资行，讨论并购贷款管理办法。

　　“办法讨论了快一年，参与讨论的五六家银行(参与银行)，都在做预案。”前述投行人士称，一直以来，银监会与各家参与银行之间保持良好的互动，银监会负责起草并购贷款管理办法，商业银行则起草内控和业务流程。

　　“双方一直在交换意见，如果双方的条件都成熟，并购贷款管理办法出炉后，至少参与银行马上就能进入并购贷款业务的操作阶段。”上述投行人士续称。

　　知情人士透露，在过往的讨论中，对并购方自有资金比例的要求、并购贷款业务是否单列、风控能力建设等问题均为重要内容，也存在不同意见。

　　自有资金比例高于项目融资？

　　如何科学设定并购贷款中并购方的自有资金比例，成为参与银行热议的话题之一。

　　“要求高一点和低一点的银行都有，要求低一点的银行表示，如果自有资金比例低一些，银行可以多放一些贷款，但风险也大。”前述知情人士透露。

　　“我个人认为，杠杆的比例要坚持，应该要比并购方自建项目融资的要求严格一些。”一位参与讨论的专家直言。

　　目前，在项目融资中，对自有资金比例的要求不尽相同。其中，最低的是电力行业，大型电厂项目的自有资金比例为20%；而房地产项目自有资金比例为35%；一般企业自建项目的要求为30%。“有的项目，如高科技产品，LCD、大规模集成电路，自有资金比例要达到50%，不同行业的要求不一样。”上述专家直言。

　　所以，这位专家建议，在并购贷款中，自有资金比例不能搞“一刀切”。他认为，科学的做法是，首先要分类，视并购对象的情况来确定自有资金比例，但应“高于并购方自建项目的比例要求，因为是购买别人的东西，不能完全依靠杠杆融资”；其次，要参考行业要求。

　　知情人士透露，除自有资金比例之外，并购贷款是否单设品种，还是以现有的信贷业务品种覆盖，在过往讨论中也存在较大分歧。

　　“并购贷款应该是创新业务。”前述投行人士称，“因为与过去所有贷款品种不同的是，并购贷款是以被并购标的作为研究对象，银行所有的审批首先要看被并购的标的。”所以，这位投行人士倾向于将并购贷款单独出来，银行针对性的制定一套信贷审批流程。

　　“并购贷款的最大特点，不是以借款人的偿债能力作为借款的条件，而是被并购对象的偿债能力作为条件。”南京博达投资咨询有限公司首席顾问康涛表示，如A公司收购B公司的股权，首先要对B公司进行重估，看并购后B公司的现金流能否满足A公司的偿债要求。

　　所以，“在抵押担保环节，一定是以被并购对象的资产作为抵押担保，如果不足，再用借款人自身的资产进行担保。”康涛说，“这一方向符合并购贷款的特点，否则跟一般的贷款没有区别”。

　　实际上，“银行贷款被一部分企业用于并购，这一现象早已存在，只不过是与其他(业务)品种混在一起。这次监管部门把并购贷款明确出来，就比较清楚。”前述投行人士说。

　　钢铁行业吃螃蟹？

　　据前述大行人士分析，并购贷款开闸，可能会选择某些行业，以及风险可控的企业，先行先试。

　　值得注意的是，央行2008年三季度货币政策执行报告(下称“货币政策报告”)指出，目前钢铁行业面临一定困境，但这也正是钢铁行业全面升级的重要契机。要积极推动钢铁行业兼并重组，切实做好兼并重组后的资源整合工作，充分发挥钢铁企业已有的优势，防止同质化竞争。我国钢铁行业的产业集中度远低于国际水平。目前国内约有1200家钢铁企业，产能最高的前66家钢铁企业只拥有全行业总产能的79%。

　　“是否选择某些行业先行先试，可能要看整个形势。”康涛认为，实际上类似于钢铁行业的并购重组个案已经大量发生，如宝钢收购 八一钢铁(行情 股吧)，只不过大量个案并非以并购贷款形式发生；“但正是因为存在很多案例，监管部门根据实际需要，梳理出台一个并购贷款管理办法”。

　　康涛称，在一般情况下，并购贷款需要先做试点。但他同时指出，目前，金融海啸席卷全球，我国大量企业也出现资金问题，需要通过并购来化解风险，推动行业重组；“此种情形下，个人觉得并购贷款可能不一定再需要试点，当然一切都要取决于决策层对这个问题的态度”。

　　除钢铁行业之外，一位监管专家曾指出，当前，受开发商资金回笼放慢、融资难度加大、资金成本上升等因素影响，房地产行业信用主体的风险显著上升；如果将并购贷款引入房地产行业，或将在一定程度上消解这一问题。”康涛如是说。