锌市场总体供求并未改变

　　由自然灾害引发的市场反应在前期表现得尤为明显，但从目前反馈的信息来看，并未像之前预计的那样严重，很多地方已经开始了恢复性生产。短期的利好仅仅是心理层面，预计不久，市场就会按照原先的规律继续运行。而伦敦市场小金属的连续下跌应该引起我们的高度关注，基本金属趋势的高度相关可能在后期逐步显现。 

　　一、库存和产量反映中国需求增速下降
            
　　沪锌指数从去年第四季度开始了一轮大的暴跌，但同期市场库存并未出现大的变化，40000余吨的库存并不能造成市场如此大的恐慌，但从2007年年底开始，库存从40000余吨猛然增加到了54000吨左右，之后连续上升的库存一直压制了锌价。从国内月度产量来看，自去年9月开始的产量上升一直维持到12月份，月度平均产量在34万吨左右。而在此期间，国内锌库存只是从31000吨增长到了41000吨，但从去年的12月21日当周，至今年4月30日，库存从41500吨大幅增长至70300吨，而同期国内平均月度产量为306700吨。

　　通过上述数据对比我们推断，国内需求在今年年初出现了明显的下降是导致上述产量和库存变化的原因。由于外围缓解和国内宏观等措施的作用，今年以来，整体金属需求增速都存在不同程度的下降，有色金属消费受到明显影响。

　　二、国内宏观因素导致企业需求受到影响
            
　　当前，国内首要的任务仍然是要压制通货膨胀，而治理流动性过剩是一个方面。在货币政策上，我们看到，不断提高的银行存款准备金率已经给企业的融资和经营带来了明显的影响。收缩银根的结果就是企业融资和经营成本上升，短期借贷资金减少导致消费企业对产品的购买能力削弱，资金的匮乏导致缺乏存货储备能力，直接引起了市场库存的连续上升。

　　三、因灾害因素引起的短期波动并不可能改变锌市场的供需结构
            
　　5月12日，四川汶川地区发生了8.0级特大地震，举国悲痛，世界震惊。而当初因为在四川地区建有多个锌冶炼厂，有机构初步估计约有50万吨的产能受到影响。受此消息影响，沪锌期货价格在短期内大幅增仓上扬，短线资金入场积极做多。但随着后期灾害因素的逐步明朗，多家公司公布了受灾情况，有些企业已经开始了恢复生产。而锌价短线的炒作也随着结束。

　　在商品市场整体供需规律的指引下，短期的特殊因素并不能改变市场整体的运行规律。商品市场整体和宏观因素以及供需矛盾相挂钩，而其他的因素只是在长期趋势中的短期影响。

　　四、近期小金属的持续暴跌可能对伦敦金属整体产生负面影响
            
　　虽然近期LME市场上，铜铝期货价格走势基本平稳，但以镍和铅为代表的小金属的连续暴跌给后市敲响了警钟。从过去十几年LME基本金属总体趋势高度相关的事实来看，可能会影响到后期金属整体的运动方向。前期镍的先行大幅走低已经凸现了有色金属整体走势的不确定性。

　　小结：当前，基本金属市场前期介入的资金已经明显出现退潮，而由中国灾害因素所引发的伦敦市场的短线反弹也已经告一段落，在金属市场将进入消费淡季、供给并未受到大的影响，以及预计后期美国加息因素的影响下，LME基本金属将承受更大的压力。