我国建材行业下半年盈利不乐观

    水泥行业煤炭成本迅速上升，超过了水泥价格的上涨幅度，毛利率水平下降；玻璃行业，重油和纯碱的价格上涨趋缓，成本压力有所减轻，但下半年盈利能力仍难以乐观。

    6月份，水泥产量基本与上月持平，但同比增长率明显下降。全国各大地区，水泥价格都有明显上涨，东北、华北、华东涨幅相对较大，中南地区涨幅较为缓慢。在重点省份中，河北、广东、浙江产量同比增速持续回落。大部分重点企业6月份产量下降。

　　煤炭价格上涨大幅压缩了水泥行业的盈利空间。在2008年以前，煤炭价格对水泥成本的影响相对稳定；2008年以后，煤炭价格导致水泥成本上升的幅度明显大幅超过了水泥价格上涨的幅度，水泥行业毛利率被压缩了10%以上。6月份，水泥价格虽明显上涨，但仍明显落后于煤炭价格上涨带来的水泥成本上涨幅度。

　　6月，玻璃产量温和增长，价格基本稳定。但，1-5月份，玻璃出口明显下降，同比下降21%，国内供需矛盾严重。6月份以来，纯碱价格涨幅放缓，国际油价有所回落，玻璃行业的成本压力有望减轻。但玻璃行业产能过剩问题严重，前景仍不容乐观。

　　2008年以来，全球各主要地区的建材行业股票都出现了大幅下跌，我国跌幅最大。从估值水平看，美洲地区市净率在1倍左右，市盈率偏高源于次贷危机后上市公司偏弱的盈利能力；欧洲和太平洋地区企业盈利能力较好，估值水平较为合理，但存在一定下跌空间。我国建材行业估值水平较高，经济发展前景不明朗，盈利能力与欧洲、太平洋地区类似，经历大幅下跌后，仍然存在较大的下跌空间。