中国最大钢企重组并购案进冲刺阶段

　　昨日，河北省三家钢铁上市公司唐钢股份、邯郸钢铁、承德钒钛同时发布公告，披露了换股合并的重组方案，至此，中国最大钢企重组并购案已迈入冲刺阶段。一旦重组完成，河北省钢铁集团将成为全国第二大钢铁集团。

　　三公司股价应声上涨

　　根据公告，重组方案的换股价格和比例与去年12月份的预案基本一致，唐钢股份换股价格为5.29元/股，邯郸钢铁换股价格为4.10元/股，承德钒钛换股价格为5.76元/股，即邯郸钢铁与唐钢股份的换股比例为1:0.775，承德钒钛与唐钢股份的换股比例为1:1.089。

　　唐钢股份异议股东可以要求唐钢股份按照换股价格5.29元/股回购其所持股份，河北钢铁集团或其关联企业将按4.10元/股向邯郸钢铁异议股东提供现金选择权，以5.76元/股向承德钒钛异议股东提供现金选择权。

　　昨日，3家上市公司股价表现不错,唐钢股份收于7.07元，上涨1.58%；邯郸钢铁上涨2.65%，报收5.04元；承德钒钛也是红盘，报收8.16元，上涨0.49%。但就昨日三家上市公司的股价来看，上述现金选择权执行的可能性极小。不过，从目前股价折算，承德钒钛的股东选择换股将有损失，可能会投反对票。

　　后续资产注入值得关注

　　据测算，此次合并完成后的存续公司2008年钢材产量1939万吨，营业收入1132.62亿元，按产量和收入计算将成为国内第二大钢铁上市公司，产品结构涵盖螺纹钢、线材、型材、热轧板、冷轧板、中厚板及含钒高强度钢材等多个品种，在钢材市场的占有率也大幅提高。

　　中金公司的分析师罗炜认为，此次重组将为河北钢铁集团的后续资产注入提供唯一的平台，集团未上市的竞争性资产将在3年内全部注入存续公司，包括舞阳钢铁、宣钢集团、邯宝和曹妃甸的股权以及其他钢铁主业资产。罗炜预计，舞阳、宣钢资产最早注入的可能性较大，邯宝和曹妃甸可能在全部投产完成、盈利稳定后，才有可能注入上市公司。

　　不过此次重组也存在一定的风险，包括只涉及换股吸收合并，未在当期直接给予流通股股东优惠，可能低于市场预期，导致股价短期内大幅波动，另外股东大会能否通过和集团资产注入时间也都存在不确定性。

　　整合大戏将继续上演

　　钢铁企业的整合近年来一直为市场所关注。去年山东钢铁集团、广东钢铁集团、广西钢铁集团等纷纷挂牌，河北钢铁集团也于去年成立，不过整合的速度相对较慢。随着今年国务院发布钢铁产业调整和整合规划，以及淘汰落后产能等相关政策的出台，在经历2008年下半年以来的大幅萎缩之后，当下无疑为行业整合提供了有利时机。

　　国信证券的分析师郑东此前就分析认为，2008年下半年以来钢铁市场风云突变，钢材价格暴跌超过40%，国内粗钢产能利用率也下降到70%左右，下游需求如房地产、汽车、机械和造船等行业增速明显放缓甚至部分出现负增长，钢铁行业面临21世纪以来最大的低谷，且钢铁上市公司股价也经历暴跌，钢铁行业将迎来最佳的整合期。