水泥价格将现季节性上涨

　　 上半年水泥需求超预期，价格表现平稳。09年上半年水泥需求继续保持旺盛增长，1-5月水泥累计产量5.75亿吨，同比提高13.3%，行业需求继续保持旺盛增长，5月单月水泥产量1.5亿吨，同比增长13.5%，相比4月12.9%增速，增速环比提高0.6%，预计09年全年增速在11.7%，大大超过市场08年底6%-8%的预期。

　　但水泥价格旺季未出现明显提价，主要原因为新增产能压力较大。水泥固定资产投资维持高位，09年1-5月水泥固定资产投资同比增长78.6%，增速较4月的91.72%下滑13.12%，但从历史数据来看增速依然较高。

　　未来行业催化剂来自于房地产投资复苏和基建投资超预期，行业风险主要来自于未来新增产能压力。

　　09年下半年供需平衡：通过综合测算我们认为下半年水泥还可保持供需平衡，考虑到房地产投资四季度有拉动作用，同时考虑到施工季节性因素，我们认为三季度水泥价格难有表现，四季度出现季节性上涨。

　　10年过剩风险开始体现：水泥固定资产投资高峰出现在08年底、09年初，预计大量产能释放集中在10年上半年，并在10年下半年产生影响。