水泥价格下降 海螺水泥增收不增利

2009 年一季度，公司实现营业收入 51.45 亿元元，归属于母公司所有者净利润 4.09 元，基本每股收益 0.23 元，每股净资产 14.57 元，净资产收益率 1.59% 。

海螺水泥得益于产能扩大，营业收入有所增长，但由于主要市场水泥产能过剩，价格回落，使公司增收并未增利。西部水泥行业景气度较高，未来新项目将为公司业绩提升产生较为积极的作用。

海螺水泥 8 月 20 日发布 2009 年中报显示，公司 2009 年上半年按中国会计准则计算实现主营业务收入为 111.50 亿元，同比增长 10.81% 营业利润 150,484.8 万元，同比增长 6.29% 归属于上市公司股东的净利润 129,712.1 万元，同比下降 1.24% 基本每股收益 0.73 元，每股净资产 14.79 元，净资产收益率 4.96% 不转增不分配。

2009 年上半年，公司产能扩大使营业收入有所增长，但由于主要市场水泥行业不景气，价格回落，使公司增收并未增利。虽然公司自 2008 年以来，加快西部产能布局，但尚未投产，业绩贡献将要到 2010 年才开始显现。

半年报显示，双峰海螺二期、兴安海螺二期以及湖南海螺 3 条日产 5,000 吨熟料生产线、以及荻港海螺、石门海螺、強蛟海螺二期等 7 台水泥磨建成投产，新增熟料产能 540 万吨，新增水泥产能 550 万吨。公司实现水泥和熟料净销量 5,433 万吨，同比增长 20.46% 主要是得益于高速铁路、高速公路、机场等项目以及城镇化建设等需求增长的拉动。但受经济增速下滑、市场需求不足的影响，产品综合销售价格同比下降幅度较大，使综合销售毛利率 25.45% 同比下降 2.88 个百分点。

分地区看，东部（江、浙、沪、闽四省市）为主要收入来源，占其总收入 42.98% 西部（川、渝）地区仅占其销售约 2% 目前华东地区产能过剩达到 20% 30% 竞争激烈，水泥价格仅是西部地区的 50~60% 其中最为惨烈的浙江已经被迫 “ 限产保价 ” 按 2008 年底的水泥产能 15,062.9 万吨计算，上半年水泥的产能利用率仅为 63.0% 南部（两广）和中部（湘、赣、皖）区域销售收入同比分别增长 14.82% 和 35.42% 但在旺季的第二季度水泥平均价格为 332 元 / 吨，环比一季度的 352 元 / 吨，降 5.73% 同比 08 年同期的 344 元 / 吨，降 3.67%

新增的产能主要集中在湖南和广西，本来水泥产能也已相对剩，广西的多余水泥销往广东又压低了广东的水泥价格，加之受到主要竞争对手华新水泥和台泥国际（ 01136 强力阻击，公司市场优势更显不足。

据了解，华新水泥 2008 年底已形成水泥熟料 2,050 万吨 / 年、水泥 3,850 万吨 / 年的能力，主要分布在湖北和湖南两省。目前其在建水泥熟料生产线 6 条， 2009 年投产后可新增水泥熟料 960 万吨 / 年、水泥 1,345 万吨 / 年的能力；新开工湖南道县 4,000 吨 / 日预计 2010 年投产。

随着台泥贵港厂四条日产 6,000 吨水泥熟料生产线的顺利竣工，台泥在大陆的产能已突破 2,400 万吨，加上台湾和平、苏澳和花莲厂 1,060 万吨的产能已稳坐华南第一；华润集团在珠江流域复制海螺水泥 “ T 型战略，水泥产能规模也与公司接近。

作为中国最大的水泥熟料生产及销售商，汶川大地震后，公司开始实施西部发展战略，以把握西部大开发带来的历史机遇。四川、重庆、贵州、甘肃和陕西的多个新项目已于 2008 年下半年陆续开工。由于西部水泥行业景气度较高，未来这些新项目将为公司业绩提升产生较为积极的作用。

资料显示，西南和西北 1-7 月水泥价格维持高位，每吨均价约为 456.4 元和 443.1 元，分别高出全国平均水平 16.78% 和 13.37% 更高于华东地区水平 54.06% 和 49.55% 以及中南地区 34.34% 和 30.42% 甘肃平凉、重庆忠县、四川广元和达州、陕西礼泉和千阳以及贵州等西部项目按期投产后，新增西部水泥年产能近 2,000 万吨，将大大提升公司的经营效益。