继续看好华东市场 中国建材对水泥价格弹性大

　　近期,我们与15位机构投资者进行了交流,其中包括国内投资者和国外投资机构。以下为交流心得。
　　
　　

行业点评:我们继续维持比市场一致预期更乐观的态度。水泥行业经过一个月的大幅上涨后(中国建材+20%,海螺水泥+15%,山水水泥+9%),近期我们从香港市场获悉有不少投资者考虑锁定利润。然而,我们认为这正是一个增持水泥股的好机会,我们建议关注在华东市场拥有大量业务的水泥企业,原因如下:n不仅仅是2010全年业绩将大幅超过预期,2011年1季度业绩也远好于预期。去年4季度限电后,我们看到水泥价格目前开始维稳。这一情况好于出我们之前预期的华东市场每吨人民币50-100元的价格调整。我们相信市场(特别是海外投资者)最终将接受这一事实,即:高水泥价格背后的原因在于市场结构的变化,而限电行为仅仅只是一个导火索。伴随着市场对行业盈利预期的上调,我们认为市场会对水泥行业进行价值重估。
　　
　　目前市场上最看好的观点也相对保守的,显示上行风险大于下行风险。1季度是水泥行业盈利的淡季。海螺水泥:10年1季度毛利为每吨人民币52元VS全年毛利每吨人民币80元;中国建材:10年1季度毛利每吨约人民币15元VS全年毛利约每吨人民币60元。几乎所有持乐观态度的投资者都在赢利预测中假设2011年全年的毛利与2011年1季度毛利一致,隐含了11年旺季时水泥价格不涨价的保守假设。
　　
　　相比2010年,2011年对供应的控制可能更加严格。据我们了解,2011年华东市场产量控制趋势日趋明显。唯一的区别是:2010年,水泥厂商由于限电被迫停产。2011年,水泥生产厂更倾向于自愿协同轮流停产来达到平衡水泥供求的目的。
　　
　　我们继续看好华东市场,中国建材对水泥价格的弹性大。
　　
　　文章来源：巨灵信息