【每日经济新闻】磷矿资源开启整合大幕或成下一个稀土

　　稀土！萤石！在政策对资源的保护与整合下，无论是“价值回归”，还是“投机炒作”，两者的暴涨都演绎了一段股市神话。
　　
　　稀土炒作龙头广晟有色、包钢稀土，氟化工标的三爱富、巨化股份，无论点开哪一只股票的K线图，股价几乎呈直线的上涨都让人眩目。
　　
　　然而，稀土、萤石的炒作暂时退温后，谁将接棒并再展雄风呢？磷矿或许有此良机。
　　
　　与稀土与萤石一样，《化工矿业“十二五”发展规划》将磷矿资源的地位提高到空前水平，要求未来五年建立磷矿产地资源储备机制，提高磷矿开采准入门槛。与此同时，各磷矿大省开始积极出台整合计划，磷矿石也一路上涨。连磷矿下游的复合肥企业都想来屯一块宝，四处搜罗磷矿资源。
　　
　　鉴于此，磷化工似乎正在复制稀土、萤石之路。
　　
　　提高磷矿开采准入门槛
　　
　　经过“十五”和“十一五”的快速发展，我国磷化工行业已从大宗磷肥和黄磷为主的初级磷加工，发展成为磷肥和黄磷深加工、磷酸和磷酸盐精细化工的综合性产业。8月11日，中国化学矿业协会发布《化工矿业“十二五”发展规划》，《规划》将磷矿资源地位提高到空前水平，要求未来5年建立磷矿产地资源储备机制，提高磷矿开采准入门槛。
　　
　　与此同时，各个磷矿资源大省也在积极推动磷矿石整合。资料显示，我国磷矿资源主要集中在云南、贵州、四川、湖北和湖南五省，占全国总储量的74.5%，品位大于30%的富矿也几乎全部集中于这五省。而湖北早已揭开了整合大幕，全力推进磷矿资源整合。今年7月湖北省政府出台《关于进一步加强磷矿高磷铁矿资源开发管理的意见》，文件提出设立省级磷矿规划区，进一步压减磷矿开发主体和矿业权数量，关闭生产能力在15万吨/年以下的磷矿企业。还将磷矿列为湖北省重要矿种，并积极推进磷化工产业结构调整。
　　
　　湖北以外的其余磷矿大省整合也在提速。据业内人士介绍，云南、贵州近期也将逐步推出磷矿整合计划，有望推出相关“限采”措施，加强资源保护。
　　
　　东北证券分析师钦琛介绍，我国磷矿目前的现状是丰而不富，价格低廉。根据2007年国土资源部勘察结果，我国磷矿总储量约176亿吨，仅次于摩洛哥；品位在30%及以上的磷矿储量为16.6亿吨，占我国磷矿总储量的9.42%；即使加上品位在25%~30%的磷矿，我国品位在25%以上的磷矿总储量为37.8亿吨，占我国磷矿总储量的21.44%。经过几年的消耗，目前我国品位大于30%的富矿已不超过14亿吨，大部分磷矿必须经过选矿富集后才能满足磷酸和高浓度磷复肥生产的需求。
　　
　　磷矿石价格今年涨近三成
　　
　　《化工矿业“十二五”发展规划》凸显了磷矿资源的地位，磷矿石资源稀缺性将逐渐显现，磷矿石仍处于长期涨价的通道中。
　　
　　百川资讯数据显示，2009年湖北30%品位磷矿石价格在340元~440元/吨；2010年10月前磷矿石的均价都在380元/吨左右，而11月开始涨至420元/吨。相对于2009年、2010年的平稳价格，2011年磷矿石价格开始大涨，从年初的410元/吨，涨至8月份的530元/吨，涨幅达到29.27%。
　　
　　与此同时，近期黄磷的价格也开始出现上涨。生意社数据显示，8月15日~9月2日，黄磷从15214元/吨，上涨至如今的15471元/吨，上涨了1.68%。近日，国内黄磷市场货源紧张，价格稳中有涨。贵州地区干旱导致无水发电，黄磷企业已全面停产，而枯水期一般将持续至10月份。由于云贵两省黄磷产量占全国产量的六成以上，两省的开工不足导致全国黄磷供应紧张，价格持续上涨。生意社分析师王丽认为，目前贵州地区已有厂家陆续开工，但近期黄磷价格会维持在较高的价位，甚至还有小幅上涨的可能。
　　
　　在磷矿石及相关磷化工产品都看涨的情况下，下游企业也因担忧成本不可控，开始四处寻找磷矿。近期最为高调的就是金正大60亿的抢矿行动。
　　
　　8月17日，金正大公告称将在贵州省翁安县设立贵州金正大，依托当地矿产资源打造磷资源循环经济产业园。紧接着，金正大8月23日宣布投资近60亿元在贵州兴建磷资源产业园项目，提前布局磷矿资源，酝酿打造全产业链优势。
　　
　　记者还从多家复合肥企业了解到，作为下游复合肥生产商，化肥行业产能一直严重过剩，难以承受磷矿价格的大幅上涨，因此坐拥资源成为当务之急。
　　
　　磷矿紧俏给相关磷化工上市公司带来了一波喜人行情，澄星股份、湖北宜化等公司都得到了资金的青睐，股价大涨。
　　
　　《每日经济新闻》为投资者重点推荐的三家公司分别是云天化、天原集团以及兴发集团，他们分别都有着投资者值得长期关注的闪光点。
　　
　　上市公司云天化
　　
　　整体上市窗口打开
　　
　　云天化目前已形成化肥、有机化工、玻璃纤维、商贸物流四大产业格局。公司正从资源型企业向创新型企业转变。公司主要产品包括玻璃纤维及织物、合成氨、尿素、聚甲醛等。
　　
　　今年上半年，云天化实现净利润9545万元，同比减少50.08%。公司天然气供应不足，导致水富本部气头尿素上半年停产2个月之久；同时原料上涨幅度较大，公司另一大主营产品玻璃纤维毛利率下滑至23.40%。两大原因导致业绩出现下滑。
　　
　　不过，在解决了ST马龙的卖壳问题后，云天化集团整体上市的时间窗口已经开启，估计时间点最早是在年底。资料显示，目前云天化集团拥有年开采量1000万吨磷矿、500万吨磷肥的产能。集团下属子公司中寮矿业在老挝拥有8.5亿吨钾盐资源。
　　
　　东北证券认为，云天化集团取得采矿权证的磷矿资源为5亿吨，若云南发现新的磷矿资源，肯定优先考虑云天化集团的开采和经营，随着政策扶植，集团磷化工y业务的前景被长期看好。集团注入公司的磷矿和磷肥资产2010年贡献净利润10亿元。目前云天化的资产可确保贡献3亿元至5亿元的净利润，整体上市后净利润可达13亿元~15亿元。
　　
　　天原集团
　　
　　插着磷“隐形翅膀”
　　
　　天原集团是我国第二大电石法聚氯乙烯制造企业。主要生产和销售聚氯乙烯树脂、烧碱水合肼、电石、三聚磷酸纳等系列产品，拥有年产52万吨PVC、41.8万吨烧碱、82万吨水泥、8万吨三聚磷酸钠和1.5万吨水合肼的生产能力。
　　
　　虽然募投项目将进一步增强公司的规模优势，但是今天上半年，天原集团的业绩却不如人意。公司上半年实现净利润6277万元，同比下降4.97%，每股收益仅为0.13元。
　　
　　业绩不如意，天原集团也在一直不断完善。宏源证券称，为进一步提高氯碱产品的议价能力和市场竞争力，天原集团通过并购、联合开发、战略联盟和竞拍等方式实现对煤炭、磷矿、盐卤、电力、电石等上游资源的延伸，力求重要资源自给率达到80%以上。
　　
　　另外，天原集团2010年收购了马边磷矿，现有产能30万吨，目前公司正进行产能改造，预计明年可采磷矿石90万吨。
　　
　　兴发集团
　　
　　大股东磷矿资源丰富
　　
　　兴发集团是国内最大的精细磷酸盐生产企业，并且是全球最大的六偏磷酸钠生产企业，公司主营业务为磷化工系列产品的制造及销售。
　　
　　今年上半年公司实现净利润1.13亿元，同比增长22.5%，磷矿石业务是公司的主要利润来源。其中，磷矿石价格上涨带动公司业绩稳步增长。
　　
　　近一个月以来，兴发集团大股东宜昌兴发先受让磷化集团股权，随后又与宜昌夷陵国资签订了股权转让协议，由宜昌兴发以协议方式受让夷陵国资持有的磷化集团全部股权。
　　
　　值得注意的是，根据去年公司公告，宜昌市政府决定将市国资委持有的湖北宜昌磷化工业集团有限公司的股权全部转让给宜昌兴发集团(兴发集团的大股东)。重组后宜昌兴发集团将持有磷化集团95.9%的股权。磷化集团核心资产为磷矿，可利用资源储量为6026.02万吨。重组完成后，大股东承诺在6个月内以取得成本将相关资产转让给上市公司。
　　
　　海通证券认为，未来磷化集团注入上市公司后，预计兴发集团新增的磷矿储量在3073万吨~6026万吨，新增的磷矿年产能在105万吨~205万吨。而根据兴发集团已公布的拥有探矿权和采矿权的磷矿情况，目前公司拥有的磷矿总储量为3.71亿吨，设计总产能450万吨。而随着矿区面积的扩大，公司拥有的磷矿储量和产能有望进一步增长。
　　
　　磷矿石9月初大涨50元/吨业内人士预计有望突破700元/吨
　　
　　业内认为，本轮涨价将冲击700元/吨
　　
　　9月的第一、二两天，磷矿价格站上新台阶。
　　
　　记者昨日从中华商务网与百川资讯等机构获悉，作为磷矿石大省之一，湖北地区磷矿石价格于9月1日、2日大幅上调40元-70元/吨，平均上调50元/吨。目前含量为29%的磷矿石坑口价格为580元/吨。
　　
　　业内人士指出，由于湖北是我国磷矿石主要产区，当地价格上调在全国具有风向标的意义，预计9月其他各省磷矿石价格将全面上涨。
　　
　　多地磷矿石价格上涨
　　
　　记者从中华商务网获悉，就在9月刚开始的这两天，各地磷矿石价格纷纷上涨，且两天的涨幅就已经超过8月份一个月的涨幅。
　　
　　而百川资讯的数据则显示，9月1日与2日，湖北兴发集团磷矿石价格大涨40-70元/吨。其中29%-30%品位粉矿码头交货含税价涨60元/吨至580元/吨；31%品位粉矿码头交货含税价涨70元/吨至630-650元/吨。
　　
　　此外，湖北广原化工集团于9月1日上调磷矿石价格50元/吨；宜昌华西矿业公司也上涨了50元/吨。
　　
　　除湖北外，四川雷波地区磷矿石价格上调了10元/吨；贵州地区磷矿石极为紧张，价格不断上扬，大部分矿企以供应老客户为主，不接或少量接新单。
　　
　　对于此次磷矿石价格大幅上涨，业内人士指出有两大理由：第一，下游磷肥企业的高负荷运转，对矿石等原料的需求也是有增无减，秋季备肥开始后，磷矿石紧张局面将持续，价格有望再次攀高；第二，开采成本及矿山品质下降等因素，导致矿企坐地加价，需求仍有增无减。
　　
　　除了湖北地区外，贵州地区磷矿石极为紧张，价格也不断上扬，目前大部分矿企以供应老客户为主，少量甚至不接接新单；云南地区由于雨季，矿山限采等问题的影响，磷矿石价格稳中看涨，部分矿企已表示9月份磷矿石价格将上涨10-20元/吨；四川地区磷矿石货供应紧张，绵竹、德阳一带的磷矿石仍在停采中。
　　
　　业内人士预测，在湖北地区的带动下，其他省份磷矿石价格9月将陆续冲击新高，本轮磷矿石价格有望突破700元/吨。
　　
　　贵州地区黄磷开工状况不乐观
　　
　　南方电力紧张开始影响磷化工。作为黄磷主产地，贵州地区黄磷企业在8月11日至8月25日期间连续两周全面停产，供需紧张状况成为支撑黄磷价格的重要因素。
　　
　　贵州黄磷企业的停产，导致大量采购商涌向云南等地，带动黄磷市场价格进入波动上扬的趋势。云南地区近日黄磷主流价格为15000元-15200元/吨，较上周上涨了200元/吨。
　　
　　由于现货供应紧张，导致云南省内无黄磷库存，多数贸易商见势，纷纷暂停黄磷市场交易，观望行情变化。
　　
　　记者了解到，贵州瓮安地区黄磷企业目前虽然已经开工，但电力情况仍然较为紧张，黄磷企业时开时停；而贵阳地区黄磷企业则仍未开工。
　　
　　“黄磷的生产与电力供应密切相关。当前丰水季节已经来到，湖北地区的电力供应还比较充沛，但云贵地区受干旱和限电的影响，黄磷供给仍然不足。加上成本在上升，预计未来一段时间内价格仍然会维持当前高位。”兴发集团有关人士在接受本报记者采访时说。
　　
　　他指出，当前丰水季节尚且如此，等到了10月之后的枯水季节，电力供应会更加紧张，这意味着黄磷价格下跌的可能性不大。“当然，一些下游磷酸盐厂家由于干旱、限电的影响会停产检修，这会影响一部分需求。但总体上看，市场各方对黄磷的需求仍然较大。”
　　
　　据中投顾问研究员常轶智介绍，我国黄磷产能主要集中在云南、贵州、四川和湖北。其中，云南和贵州两省的黄磷产量约占全国总产量六成以上。由于成本增加、货源紧张，贵州电力情况的尚未恢复，且云南电力紧张，预计9月黄磷市场价格将平稳走高。
　　
　　化工行业双周报：政策陆续出台磷化工可继续关注
　　
　　投资建议
　　
　　磷矿石作为重要的化工矿产资源，未来受到国家重视的程度无疑将不断提高，随着政策的不断出台，对于已经拥有资源的企业将形成长期利好，可重点关注，相关公司主要有湖北宜化、兴发集团、澄星股份、六国化工。如果9月份新材料十二五规划如期出台，将在一定程度上刺激化工新材料相关个股。
　　
　　磷化工：产品涨价推动股价走高
　　
　　周五化工股表现亮眼，磷化工子板块处于领涨地位，资金流入迹象明显。预计在供应偏紧及成本上升等推动下，未来磷化工产品价格仍有上涨空间，加之行业利好政策不断出台，磷化工相关上市公司短线有望延续强势。
　　
　　产品价格仍有上涨空间
　　
　　自2009年1月份以来，黄磷、磷酸等产品价格一直处于区间震荡状态，而近期受供应偏紧等因素影响，出现稳步向上抬升走势，并接近近两年最高价，预计未来仍有上涨空间。一是因为供应偏紧局势短期难以改善。限电是黄磷出现供应紧张局面的主要原因，据悉目前贵州的黄磷生产企业已经全面停产，而云南的黄磷生产企业开工率水平也不高。随着冬季逐渐来临，西南地区电力供应局势不是缓和，而是更加严峻，受此影响，黄磷企业继续保持开工不足是大概率事件，磷化工产品仍会处于供应偏紧状态。二是成本压力大。据统计磷矿石价格较去年同期整体涨幅在15%~17%左右，煤炭价格较去年同期整体涨幅15%~20%左右，硅石价格较去年同期整体涨幅15%左右，粗略计算黄磷生产成本将上涨1000~1500元/吨左右。利润空间被大幅压缩将促使磷化工企业采取继续涨价策略。总体来看，供应偏紧及成本上升将推动磷化工产品价格继续上涨。
　　
　　利好政策陆续出台
　　
　　中国化学（601117估值,测评,行情,资讯,主力买卖）矿业协会近期公布了《化工矿业“十二五”发展规划》，《规划》提出在未来五年建立磷矿产地资源储备机制，提高磷矿开采准入门槛。湖北省暂停除规划区以外的磷矿探矿权采矿权审批等，这些政策的出台意味着国家越来越重视磷矿资源，对目前已经拥有磷矿资源的企业无疑是一个利好。黄磷的制成品属于原料性产品，用途多用于化肥、冶金、农药、轻工业及医学领域，是这些部门赖以生存的基础保障，这一特性决定了磷化工产品很少能够替代。磷矿石作为重要的化工矿产资源，未来受到国家重视的程度无疑将不断提高。
　　
　　目前市场中磷化工相关的上市公司数量较少，在产品价格上涨及利好政策不断出台预期下，必将受到资金的追捧，建议对具有资源优势的兴发集团、澄星股份等重点关注。
　　
　　区域磷肥龙头成整合主体
　　
　　兴发集团鄂省规模最大云天化静待资产注入
　　
　　《磷复肥行业“十二五”发展思路》指出，未来3-5年内不再新建和改扩建湿法磷酸及配套磷复肥项目，鼓励中小型磷肥企业由生产基础肥料向肥料二次加工，生产专用肥、配方肥转移。工信部发布的《磷铵生产准入条件(征求意见稿)》更明确规定，“因区域规划需搬迁的企业再新建湿法磷酸及配套的磷酸一铵、磷酸二铵装置时，必须有磷、硫资源保障”。从产业链关联度、政策推动方向和地方政府支持本地企业等角度来看，未来磷矿石整合的主体就是区域性的磷肥龙头企业。更长远来看，在基础资源整合过程中获得优势的磷复肥龙头，又将成为化肥行业的整合主力。
　　
　　我国磷矿石分布高度集中，储量前五位的省份是云南、贵州、湖北、湖南和四川，分别占全国资源储量的24%、16%、13%、12%和9%，合计占74%，其中磷富矿(P2O5品位高于30%)主要分布在云、贵、鄂三省。
　　
　　云南和贵州的磷矿石资源基本完成整合，其中云南70%以上的磷矿资源集中于云天化集团，而贵州70%以上的磷矿资源由瓮福集团和开磷集团拥有，未来最具有整合潜力的是湖北、四川。
　　
　　目前最受关注的湖北省磷矿整合已经基本确立主体，兴化集团、宜化集团、洋丰、黄麦岭、大峪口等省内磷肥龙头将瓜分7大主要矿区资源。兴发集团拥有3.71亿吨(包括集团公司)磷矿资源，主要集中于宜昌(兴山县)、保康、兴一神矿区。宜化集团拥有1.5亿吨省内磷矿资源，在宜昌(夷陵区、远安县)具有优势，此外通过控股华瑞矿业进入四川地区，跨区整合能力较强，不过，华瑞矿业将面对诸如中国化工集团和川化控股的竞争，是否能够整合更多磷矿有待继续跟踪。如果按照云南70%的磷矿资源由整合主体控制来测算湖北地区磷矿整合潜力，兴发集团还有2.61亿吨潜在可整合磷矿资源，宜化集团省内估计还有1-1.2亿吨潜在可整合磷矿资源。此外，4.29亿吨远安杨柳磷矿的归属将成为湖北磷矿整合的最大亮点。
　　
　　目前A股中与磷矿石相关的上市公司还有澄星股份、六国化工、天原集团、云天化。其中，云天化控股股东云天化集团拥有采矿证的磷矿资源达5亿吨，东北证券调研报告预计，集团公司最早将于年内启动整体上市计划，届时公司将是A股市场上最具有竞争优势的国际磷化工龙头。
　　
　　化工行业：国内磷肥价格上涨西南地区黄磷货紧价扬
　　
　　本周涨幅较大的产品：石脑油(中东)，5.8%；液氨(山东)，4.5%；高硫燃料油180#，3.7%；Dubai原油，3.1%；丙烯(韩国FOB)，3.0%。
　　
　　本周跌幅较大的产品：盐酸(31%，长三角)，-12.5%；醋酸(华东)，-5.4%；煤焦油(华东)，-4.6%；己二酸(华东)，-4.1%；HenryHub天然气，-4.1%。
　　
　　国内磷肥价格上涨。本周长三角64%磷酸二铵和华中地区55%磷酸一铵价格分别上涨1.5%和2.3%至3350元/吨和3050元/吨，主要由于(1)近期各省磷矿石政策继续收紧，加之近日发布的《化工矿业“十二五”发展规划》建议提高磷矿石开采准入门槛，磷矿石价格持续上涨；(2)国际磷肥价格维持高位，目前中国64%磷酸二铵和55%磷酸一铵离岸价分别为660美元/吨和690美元/吨，按目前执行的淡季出口关税计算，对应磷酸二铵和磷酸一铵完税价格(到港价+杂费)分别约为3350元/吨和3140元/吨，企业出口仍有利润，带动国内出口情况向好；(3)国内复合肥备肥需求启动。三重因素共同推动磷肥价格上涨。
　　
　　由于近期印度计划将氮磷二元肥归入养分补贴计划加剧了国际磷肥价格上涨预期，国际磷肥价格将有望持续向好，继续带动国内磷肥出口，加之磷矿石价格上涨和复合肥备肥需求拉动，预计磷肥价格有望继续上行。
　　
　　西南地区黄磷货紧价杨。本周国内主产区黄磷价格延续上周的上涨态势，其中云南地区黄磷价格上涨150元/吨至14700元/吨，四川地区黄磷价格上涨200元/吨至14950元/吨，主要由于西南地区电力和原料供应紧张，云南地区黄磷产量下降，贵州地区黄磷企业全面停产。由于云南贵州两省黄磷产量占到全国产量的六成以上，云贵两省黄磷开工不足带动全国黄磷供应紧张，价格持续上涨。我们预计由于云贵地区电力和原料供应紧张局面仍将维持，黄磷价格将持续上涨。
　　
　　硝酸价格持续上涨。本周长三角98%硝酸价格继续上涨2.2%至2350元/吨，从七月中旬以来累计上涨幅度达到23.7%。这主要是由于近期硝酸生产企业转产生产盈利水平较高的硝酸铵和尿素，加之近期部分硝酸生产企业停产检修，加剧了硝酸供应不足的局面，同时合成氨价格大幅上涨也推动了硝酸价格上涨。
　　
　　我们预计由于硝酸铵和尿素盈利能力向好，硝酸供给偏紧局面仍将维持，加之成本高企将共同推动硝酸价格持续上涨。
　　
　　短期投资视点：本周化工品总体呈现下跌局面。在原油弱势下，上游石化产品总体价格低迷；而下游化工品中，除化肥和硝酸黄磷等在国际市场景气及供给偏紧影响下保持强势外，总体也因需求处于淡季而价格持续低迷。子行业方面，重点关注景气上行中的磷化工和硝酸铵行业；此外，在原油及石化上游产品价格弱势的背景下，建议关注处于产业链下游且需求较为平稳的子行业，包括染料助剂、合成革、农药等。投资视点上，重点关注兴发集团、云天化、华鲁恒升、湖北宜化、盐湖股份、烟台万华、浙江龙盛、华峰超纤、兴化股份评等。
　　
　　涉磷相关上市公司一览
　　
　　公司磷矿石储量(亿吨)产能(万吨/年)备注
　　
　　云天化集团公司拥有采矿权的磷矿资源5亿吨，实际控制磷矿资源约20亿吨
　　
　　兴发集团3.71250含集团公司注入磷矿
　　
　　湖北宜化2.7330在建120万吨/年采矿能力
　　
　　六国化工0.3540磷矿自给率低
　　
　　澄星股份1.5110未大规模开采
　　
　　天原集团0.560
　　
　　川化股份大股东川化控股拥有1亿吨磷矿资源
　　
　　泸天化
　　
　　兴发集团：
　　
　　大股东受让湖北磷化集团股权公司大股东宜昌兴发日前与宜昌夷陵国资签订了股权转让协议，由宜昌兴发以协议方式受让夷陵国资持有的磷化集团全部股权。由于涉及国有股权转让，因而本协议还需宜昌人民政府、湖北省国资委批准后生效。
　　
　　点评：
　　
　　1。大股东协议受让磷化集团股权湖北磷化集团将成为兴发集团大股东(宜昌兴发)全资子公司。此次协议转让待宜昌人民政府、湖北省国资批准后(我们认为可能性很大)，将成为宜昌兴发全资子公司。在成为磷化集团大股东后，宜昌兴发将与加拿大投资方谈判，争取早日实现对磷化集团的重组。
　　
　　磷化集团拥有6026.02万吨的磷矿储量，设计磷矿石年产能为205万吨，分布于店子坪和树崆坪，这些磷矿资源将在未来注入上市公司。根据公司在去年10月的公告，完成重组最少需要一年时间，在重组完成后，大股东承诺在6个月内以取得成本将相关资产转让给上市公司。因而磷化集团的磷矿资产最快注入上市公司的时间是今年底明年初。
　　
　　根据我们之前的分析，未来磷化集团注入上市公司后，我们预计兴发集团新增的磷矿储量在3073-6026万吨，新增的磷矿年产能在105-205万吨。关于磷化集团的基本情况，详见报告《兴发集团：大股东受让磷化集团股权20110801》
　　
　　2。受益于湖北省磷矿资源整合我国已探明磷矿资源分布在27个省自治区，湖北、湖南、四川、贵州和云南是磷矿富集区。截止2007年底，5省份磷矿已查明资源储量(矿石量)135亿吨，占全国76.7%，按矿区矿石平均品位计算，5省份磷矿资源储量(P2O5量)28.66亿吨，占全国的90.4%。其中湖北的磷矿矿石储量达到30.4亿吨，占全国总储量的17.27%，且磷矿的平均品位达到22.34%，为全国磷矿品位最高的省份。根据兴发集团已公布的拥有探矿权和采矿权的磷矿情况，目前公司拥有的磷矿总储量3.71亿吨，设计总产能450万吨。而随着矿区面积的扩大，公司拥有的磷矿储量和产能有望进一步增长。7月底，湖北省政府出台《关于进一步加强磷矿高磷铁矿资源开发管理的意见》。该意见提出，一是设立省级磷矿规划区，将目前尚未设置矿业权的磷矿区及成矿远景区划为省级磷矿规划区。从2011年起，除省级地质勘查基金项目外，暂停省级磷矿规划区内所有矿种探矿权、采矿权的审批。二是进一步压减磷矿开发主体和矿业权数量，逐步重组和关闭生产能力在15万吨/年以下的磷矿企业，使资源进一步向优势企业和大型重点磷化工企业集中。三是将磷矿列为湖北重要矿种，“十二五”期间，根据磷化工产业发展规划，省国土资源管理部门可依法有偿收回商业性投资的磷矿探矿权。四是推进磷化工产业结构调整，推进现有磷化工产业升级，支持精细磷化工产品开发，禁止新上低浓度磷肥项目和单纯生产黄磷的项目。作为湖北省主要的磷化工生产企业，兴发集团是目前上市公司中磷矿储量最丰富，矿电磷一体化最完善的公司。湖北省的磷矿资源整合将使公司受益。重组和关闭15万吨以下小磷矿有助于磷矿石价格的稳步上涨。目前国内磷矿开采中“采富弃贫”现象严重，造成资源浪费，同时磷矿石价格在2006-2010年间一直停滞不前(国内磷矿石价格在350-450元/吨)。对小磷矿的整顿，有助于制止浪费，有助于资源节约，也有助于维护国内磷矿石价格。根据我们的测算，按照200万吨磷矿石年产量计算，磷矿石价格上涨100元/吨，在静态情况下，公司业绩有望增厚0.41元。公司发展精细磷化工产品符合湖北省磷化工发展规划。在电子级磷酸基础上，公司拟与外方合资建设膦酸盐(一种水处理剂)产品，进一步提升下游磷化工产品的精细化程度。
　　
　　3。盈利预测与投资评级我们预计公司2011-2012年EPS为0.68、1.05元，维持“买入”投资评级。按照2012年30倍的PE，给予公司31.50元的12个月目标价。磷矿资源属性是公司长远发展的基础，而电子酸和膦酸盐等精细化磷化工产品的发展将进一步提升公司的竞争力。
　　
　　未来值得关注的事件包括：60万吨磷铵项目的建成投产(我们预计最快将于明年第一季度建成)、瓦屋四矿段和树崆坪后坪矿区取得磷矿开采权、大股东托管的磷化集团注入上市公司、电子级磷酸的扩产、膦酸盐产品的投产等。
　　
　　4。风险提示磷矿石及下游磷化工产品价格走势对业绩有较大影响；磷肥项目及瓦屋四矿段等矿区磷矿开采权的取得进展如何也将会对公司未来两年业绩产生一定影响。
　　
　　鲁西化工：业绩高速增长买入评级
　　
　　事件：
　　
　　2011半年度业绩预增公告：净利润1.6~1.9亿，同比增150~200%，EPS0.13~0.15元2011年鲁西化工估值,测评,行情,资讯,主力买卖）公司盈利延续2010年的高增长态势。Q1营业收入24亿元，盈利0.74亿元，同比增长93%，对应增发后股本EPS为0.05元。预计上半年公司实现净利润1.61~1.93亿元，同比增长150~200%。
　　
　　2011Q2单季度预计盈利0.865~1.19亿元，同比与环比增速分别为233~358%与17~61%。
　　
　　观点：
　　
　　业绩符合预期，正处于化工产品盈利贡献快车道。我们认为Q2盈利同比与环比增速同时大幅提升主要源于化肥价格的上涨与化工产品的量价齐升。2011年下半年业绩超预期的看点在航天炉尿素与三聚氰胺。关注指标：新产能投放进度与产品价差。
　　
　　2011~2012年精细化工产能快速释放与化肥业务稳定增长是业绩增长的主要来源。
　　
　　2011年尿素EPS0.09元，复合肥与磷肥EPS0.11元。2011Q2尿素与复合肥淡季不淡，价差同比/环比都有所扩大。预计三季度由于国外尿素价格维持高位，淡季出口关税调整有利于企业出口，尿素盈利能力将维持，盈利同比仍将好于2010年。
　　
　　2011年精细化工产品EPS0.21元：甲烷氯化物EPS0.06元。由于原料瓶颈限制三聚氰胺与甲胺/DMF无法开车，航天炉将解决，关注三聚氰胺等煤化工下游产品的新产能投放与价格情况。
　　
　　维持前期的业绩判断：2010-2012年全面摊薄EPS为0.20、0.41元和0.70元。我们预计历经2个月试车，航天炉有望7月底投产。项目将有效降低公司煤化工成本，静态测算100万吨尿素毛利率每提升2%，EPS增厚0.02元。我们给出目标价区间8.2~9.0元，对应11xPE为20~22倍，维持“买入”评级。
　　
　　天原集团：维持增持评级目标价位15元
　　
　　报告摘要：中报业绩出现下滑。报告期内，公司实现营业收入28.12亿元，同比增长25.69%，归属上市公司股东净利润6277万元，同比下降-4.97%。但是扣除非经常损益后的归属上市公司股东净利润3531万元，同比下降35.19%。每股收益0.13元。
　　
　　募投项目将进一步增强公司规模优势。公司为我国第二大电石法PVC生产企业，目前拥有年产PVC52万吨、烧碱41.8万吨、水泥82万吨、三聚磷酸钠8万吨、水合肼1.5万吨的能力，其中本体法PVC和水合肼产量居全国首位。募投项目达产后，届时公司的PVC、烧碱和水合肼的产能分别将达80、65和3.5万吨，规模优势明显。
　　
　　煤炭、磷矿、盐矿等资源产能明年释放，未来公司盈利可期。为进一步提高氯碱产品的议价能力和市场竞争力，公司通过并购、联合开发、战略联盟和竞拍等方式实现对煤炭、磷矿、盐卤、电力、电石等上游资源的延伸，力求重要资源自给率达到80%以上。为进一步降低用电成本，不排除公司有进一步收购水电或煤矿的可能。
　　
　　盈利预测与建议：随着明年众多资源及募投项目的投产，我们认为公司业绩有望出现拐点，预计公司2011-2012的业绩分别为0.30和0.59元，当前股价13.17元，维持“增持”评级，目标价位15元。