水泥库存继续上升 行业进入淡季

　　12.09-12.14水泥板块上涨5.94%,跑赢大盘（上涨4.31%）。

　　水泥板块继续上涨，涨幅为5.94个百分点。水泥板块个股全部上涨，其中涨幅较大的有秦岭水泥（23.32%）、天山股份（10.33%）、金隅股份（8.68%），涨幅较小的有同力水泥（2.77%）、*ST金顶（2.49%）、青松建化（1.85%）。本周（12.09-12.14）水泥价格继续走低本周全国水泥市场平均价格继续走低，环比下跌0.5%。主要体现在上海、福建和浙江部分区域，不同地区价格下调10-30元/吨；广东珠三角熟料价格继续大幅下跌，幅度30元/吨。

　　水泥库存延续上升态势

　　未来水泥价格展望

　　临近年底，国内水泥市场景气度将大大降低。华北市场处于低位，河北酝酿限产。华东各地或将面临雨雪天气，下游需求疲软态势延续，虽部分市场希望借限产保持稳定，但或难敌需求的降速，同时，因库压攀升，企业维稳信心也受打压，多方面利空因素环绕。华中受挫于天气阴霾，两湖市场或承压下行。华南熟料先行走低，水泥存在下行可能。东北市场全面进入淡季，区域内窑磨全停，厂家多已放假，黑龙江、吉林观望冬储为主，而辽宁或无意向出台冬储。西北市场进入淡季，多地无意冬储。西南川渝意向调涨而协同不足，云贵市场盘整趋稳。

　　主要观点和投资策略

　　进入12月中旬，全国水泥行业已经进入了淡季，由于需求的的萎缩，水泥行业的库存已经连续六周上升，目前全国的平均库存已经达到了70%的高位，而华东地区皖南沿江区域的熟料库存也达到了57%,水泥库存为66.96%，银河证券预计如果华东地区的水泥库存达到70%的高位，那么水泥价格将会进一步下调。水泥板块已经连续四周跑赢大盘，主要是受到新型城镇化和中央政治局经济会议召开的提振，增强了市场投资者对明年全国经济的复苏和水泥行业明年业绩好转的信心。我们年终策略对明年的基建投资预期增速为8%，房地产投资增速约为15%，新开工面积增速约5%，这些数据均较2012年有所好转。虽然明年上半年水泥行业盈利同比增速依然不会太好（2012年上半年，特别是一季度水泥价格依然在高位），但是发改委在2012年下半年批复的基建项目逐步增多，这部分项目还处于审批完成阶段，明年很有可能进入实际投入阶段，下半年水泥需求将会得到体现。