8月水泥增速略有放缓,基建数据超预期

　　8月全国当月水泥产量环增1.4%至2.15亿吨，属淡旺交接季节。尽管水泥产量累计增速较12年同期↑3.3个百分点至9.2%,但环比仍↓0.4个百分点。当月增速上，8月同增8.2%,环↓0.9个百分点。整体需求呈弱复苏态势。

　　基建表现超预期，地产因基数过高降幅较大

　　工业增加值回升，贷款结构改善，宏观面阶段性企稳

　　8月工业增加值环增0.7至10.4,而历史多在-0.5——0.5波动，经济阶段性企稳较明显，经济活跃度环比也略有提升。此外，7、8月份信贷结构已有好转，中长期企业贷款占比已由20%水平回升至30%以上，为经济增长输送动力。不过值得注意的是，数据端的改善可能是旺季叠加前期保下限政策引导下的预期改善，宏观面变化仍需进一步观察9月数据。

　　华东逐步进入旺季，需求稳定下，价格有望进一步上涨

　　细数华东今年两轮价格上涨：①第一轮起于3月下旬，涨价节奏和幅度超出市场预期，主因4月需求集中释放，但随着5、6月需求恢复正常，价格出现下跌22,且6月跌幅远超往年。②第二轮起于7月中旬，沿江熟料连涨3次，下旬起水泥价格也4周连涨。淡季提涨主要是受益限电限产下的协同效应。目前市场逐渐进入传统旺季，企业控量提价的逻辑未被破坏，且动力依然存在，我们判断9月华东水泥大概率将出现进一步上涨，但若需求不出现大幅转暖，旺季的涨幅和持续性或有限。

　　旺季提涨下，华东水泥板块的反弹具备一定持续性

　　调结构及稳增长双重作用下，经济下行通道中仍将看到阶段性企稳状态，9月水泥价格大概率上扬，但需求没有明显增强的情况下，或者说若不能够改善明年需求预期，则尚难期望水泥板块较强的估值修复，旺季提涨对水泥来说依然是交易性机会，建议持有，标的上选择基本面表现优秀的：海螺、华新、江西。