部分地区水泥价格继续走低

　　根据数字水泥网数据显示，五一过后，全国水泥市场价格依旧延续震荡下行态势，环比跌幅 0.17%。价格下调地区主要集中在江西、福建和浙江，水泥价格下调 10-20 元/吨，南京熟料价格下调 20元/吨；价格上涨区域主要有海口和昆明，4 月底 5 月初价格上调 20 元/吨。综合看，进入 5 月上旬，受下游需求疲弱和雨水天气影响，企业库存居高不下，致使部分地区水泥价格继续走低。

　　华北地区价格稳中略有回落。京津两地水泥价格继续保持平稳，市场成交量受五一假期和降雨影响环比减少，因其价格一直在底部，基本无下跌空间，主导企业也多是稳价为主。河北邯郸地区前期价格上调后，近期再次跌回原位，价格回调主要是由于个别企业为增加销量和资金回笼，给出优惠政策，其他企业纷纷跟调。山西和内蒙地区价格底部小幅震荡为主，鄂尔多斯、乌海和包头一带销售价企业基本无利润，P.O42.5散出厂价 200-240 元/吨。太原和周边市场价格平稳，下游需求表现不瘟不火；运城和临汾一带主导企业通过协同，4 月份价格累计上调 20-40 元/吨。

　　东北地区价格平稳，需求清淡。东北三省下游需求启动仍旧较为缓慢，哈尔滨地区最为突出，企业发货量大幅低于去年同期水平。主要原因：一是受宏观调控政策影响，下游建筑工程和房地产项目资金紧张，施工进度缓慢；二是近期哈尔滨地区连续阴雨天气，前期企业发货量恢复至 4-5 成，近期企业发货量仅在正常 2 成左右，特别是农村袋装需求受到抑制；三是哈尔滨水泥价格一直保持较高水平，亚泰和北方两家主导企业 P.C32.5 袋 430 元/吨以上，中小粉磨站利用低价优势抢占大量农村市场客户。辽宁和吉林两省价格继续保持平稳为主，前期价格上调计划都未能实现。

　　华东地区价格出现下跌。江西南昌高标号下调 20 元/吨，低标号下调 10 元/吨，价格下调一方面是由于主导企业新增粉磨产能正式投放，销售压力较大，另一方面红狮到位价仅在 270元/吨，与地产企业价格相差悬殊，本地企业为扩大销量将价格下调。经过此次价格下跌后，南昌到位价距离底部尚有 20-30 元/吨空间，估计后期价格再大幅下跌可能性较小，另外区域内企业也已在商讨，希望能通过行业自律维持价格稳定。

　　浙江杭州市场水泥到位价回落至 360-370 元/吨，主导企业出对外出厂报价一直未有大的调整，但从到价位看，赊销或垫资客户价格仍在 390-400 元/吨，其他现金客户通过返例或优惠形式较之前相比有所下调；外省进入浙江熟料价格也有所松动，幅度 10-20 元/吨，南方水泥熟料出厂价继续保持稳定，出厂价在 300-320 元/吨。受资金短缺影响，杭州以及周边地区下游搅拌站开工不足，针对水泥需求略显疲软，为缓解库存压力，部分生

　　江苏南京熟料价格出现回落，幅度 20 元/吨，当地企业出厂价 250 元/吨。价格下调主要是受下游需求较弱，以及重庆、山东和安徽等外来低价熟料冲击影响，企业发货不畅，下调价格以增加出货量。此外，尽管苏锡常地区按计划执行停产，但仍有企业为增加销售量，私下给出优惠政策，高标号到位价 320-330 元/吨，南方、天山和海螺价格暂稳，到位价在 340-350元/吨，因有低价出现，且市场需求疲弱，不排除后期整体价格继续震荡走低。

　　广东地区持续大到暴雨天气，受此影响，惠州地区前期价格上调未能执行。据了解，由于省内雨水天气频繁，惠州光大和塔牌两家水泥企业库存压力较大，价格上调未能及时跟进，导致其他企业上调后又再次回调。广州、深圳和佛山等其他地区价格暂以平稳为主，由于前期企业库存较低，目前海螺、台泥和华润等大企业库存仍在可承受范围，英德库存在 50%-60%，其他地区在 65%左右。在雨水天气持续期间，不排除个别企业为减库而出现暗中优惠行为，但整体水泥价格仍会保持高位运行。

　　五一前期，受降雨影响湖南大部分地区企业发货量较差，上周天气放晴后，下游需求恢复明显，长株潭企业库存降至 60%左右，价格在底部持稳，主导企业有意自律提价，后期需看实际执行情况。湖南常德水泥价格保持平稳， P.O42.5 散大企业主流到位价 290 元/吨；P.C32.5袋装大企业主流到位价 310 元/吨，水泥库存均 70%以上，熟料库存相对适中，在 50%左右，短期企业对价格无调整预期，稳价出货为主。

　　西南地区价格涨跌互现。4月底 5 月初，四川、重庆地区市场需求受降雨影响表现一般，各大企业为稳定当前价格进一步加强自律，部分企业生产线停产检修，上周除四川达州地区低标号袋装水泥下调 10 元/吨外，其他成都、德绵和重庆等价格保持平稳。贵州整体保持稳定，六盘水因海螺鑫晟新产能投放市场，水钢水泥价格先行下调 30 元/吨，豪龙后期将会跟进；贵阳、黔南和遵义因有重点工程项目需求支撑，雨水天气结束后价格有上调预期。云南昆明4 月底水泥价格 20 元/吨，现 P.O42.5 散现金到位价 370-380 元/吨，随着雨水天气减少，下游需求增加明显，企业库存压力减轻，加之企业加强行业自律，价格得以上调。

　　西北地区价格稳中有跌。近期兰州以及周边地区水泥价格呈现下行趋势，低标号水泥价格不同企业累计下调 30-60 元/吨；高标号散装工程价下调 30 元/吨；商混下调 50 元/吨。价格下调原因：一方面是受宁夏低价水泥进入影响；另一方面兰州市政为治理环境污染，对商混站整治严格，开工率下降，针对水泥需求有所减弱，重点工程项目方面需求相对稳定。

　　目前已开始进入上半年水泥需求最旺的时间段，但需求整体表现平平，华东、华南地区需求恢复情况略低于去年底的预期，我们了解到主要原因是资金紧张导致项目建设放缓（尤其是房地产投资项目）。若资金紧张的局面延续，水泥需求难以显著提振，则今年后续时间的水泥价格表现或低于市场之前的预期（尤其是本来寄予较高期望的四季度的华东和华南地区）。之前在稳增长的政策预期下，水泥股出现了一波符合我们预测的反弹。但目前随着需求端暴露出的相对疲弱的局面，市场将担心未来的水泥价格表现，并进而更多地考虑水泥股业绩低于预期的风险，而短期也很难对刺激投资的政策力度抱很高期望，因此我们目前对水泥股整体持谨慎态度。

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