茅台业绩强健增长 市场供需成发展关键

　　文/中投顾问

　　"国酒"茅台日前发布三季度财报，前9月，茅台实现营业收入78.07亿元，同比增长20.36%；营业利润53.06亿元，同比增长20.28%；净利润37.87亿元，同比增加20.42%。其中，每股收益4.01元，成为A股"每股收益最大"的上市公司。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，茅台近年来的业绩一直保持强健的增长态势，目前，茅台的市场供需还处于紧张的局面，未来几年其业绩将持续看好。

　　财报显示，三季度，茅台实现销售收入22.61亿元，同比增长21.13%；销售毛利率为90.62%，同比减少0.11个百分点，环比下滑0.15个百分点；净利润9.97 亿元，同比增加10.11%。消费税影响已体现报告期，公司营业税金及附加共计2.58亿元，占比为11.41%，较上年同期占比提高2.68%，环比的增幅为5.38个百分点，8月消费税新政已经对公司产生明显影响。

　　8月1日实施的白酒消费税新规对茅台的业绩已经造成影响，这个从上面的数据可以看出来，根据08年茅台的年报来看，茅台的消费税率较低，约为6%，远远低于国家20%的标准。但是茅台的净利润依旧保持良好的发展态势，这与其强大的市场号召力有关，由于头顶"国酒"美誉，茅台在市场上一直是供不应求的。

　　中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，茅台近年来的业绩一直保持强健的增长态势，目前，茅台的市场供需还处于紧张的局面，未来几年其业绩将持续看好。2008年，茅台酒产量仅为1.18万吨，对于国内市场而言，茅台的产量就不时出现断货的局面，今年以来，茅台又加大了国外市场的投入，这将进一步加剧茅台产能缺失。6月，茅台与法国卡幕酒业集团签订了5年的海外分销协议。

　　目前，茅台投入5.67亿元的第五期2000吨茅台酒技改项目在10月开工，项目将新增2000吨茅台酒生产能力，2010年12月建成投产，届时茅台酒产能将达到25000吨，以缓解产品供不应求的现状。陈晨认为，短期内茅台产品供不应求的现状的局面不会改变，从茅台近几年的发展来看，茅台的市场占有率处于上升趋势，其市场供需关系或将加重。

　　中投顾问发布的《2009-2012年中国白酒市场投资分析及前景预测报告》显示，09年，贵州省出台的"白酒产业振兴计划"明确提出，要发挥国酒"茅台"品牌带动作用，促进贵州茅台酒又好又快发展。在贵州"白酒产业振兴计划"中，"十一五"末茅台酒生产能力达到20000千升/年，"十二五"末茅台酒生产能力达到30000千升/年。