【经济观察报】解开生死链 经销商排队上市

　　经销商们竞相排队上市及跑马圈地的势头愈演愈烈。

　　大连中升、物产元通已经成功上市淘金，庞大汽贸、广汇汽车、冀东物贸、上海永达等以汽车经销为主业的公司正在纷纷谋求上市。因为他们知道，经销商集团化已经是大势所趋，只有通过收编小经销商和不断跑马圈地地建店，才能做大做强。而这一切都需要庞大且强大的资金链。上市，便成了美梦成真的途径。

　　集团化趋势渐成

　　广汇汽车服务股份公司 （以下简称广汇汽车）总裁及执行董事金珍君今年的心情一直都非常好。

　　今年上半年，该公司保持了去年强劲的增长势头，销售收入达到192亿元，与去年同期相比增长47%；净利润相比去年同期增长率高达112%，达5.5亿元，超过2010年半年预算14个百分点。

　　“成为集团化、专业化、规模化的经销商集团，是行业的发展趋势。”金珍君的观点在经销商领域颇具代表性。

　　美国汽车经销商集团化模式崛起于1990年代末。当时正是由于各集团大举进行重组兼并，最终使汽车经销行业以规模为优势，一改与整车制造商间的失衡关系。如今，中国车市正在复制这一发展路径。汽车集团，已经开始各自跑马圈地，壮大自己的实力。

　　在中国汽车流通协会最新发布的汽车流通50强排行榜中，年销售规模最小的也达到了30亿元，最大的则达到了355亿元。

　　资料显示，2008年末全国汽车品牌授权经销店约1.3万家，其中狭义乘用车品牌授权店9721家，属于经销商集团的授权店2472家，占狭义乘用车授权店总量的25%，而这25%的授权店的汽车销量达到了全国汽车总销量的44%，接近全国总销量的一半。经销商集团之于汽车流通领域的重要性不言自明。

　　资金生死“链”

　　当庞大、广汇等一路高歌猛进的时候，另一些经销商却在绝处求生。对于资金实力欠缺的经销商来说，2010年车市销售的不温不火，使得他们的日子并不好过。

　　“这段时间我一直在坚持，现在重组基本上完成了。”众义达集团董事长何连义如释重负。由于资金链薄弱、利润率过薄，众义达成为经销商因资金链破产第一案的主角。目前，众义达已经有7家店完成了重组。

　　中投顾问高级研究员黎雪荣如此概括了经销商的现状：车企盲目扩张网点，竞争加剧；第二，销量难以跟上网点扩张速度，利润下降；第三，经销商整合加速，小的汽车经销商被兼并重组或出局。“经销商汽车销量上升约30%，但是利润下降约60%。”

　　何连义坦言，众义达最致命的症结在于，过于依赖整车制造商及其控制的汽车金融机构，以及银行贷款，企业自身缺乏有效的资金来源，终难以为继。

　　目前，绝大多数汽车经销企业，尤其是民营企业长期以来都受到现金流紧缺问题的困扰，这甚至已经成为阻碍他们进一步发展的最主要因素。

　　觅金寻新径

　　正因如此，上市对于经销商集团来说，显得格外重要。

　　今年3月26日，中升集团赴港上市成功，募集资金约28.62亿港元。之后，鼎盛天工也发布了自己的资产注入方案，中国进口汽车贸易有限公司全部资产将被注入鼎盛天工而实现上市。中进汽贸在2009年实现销售额138.1亿元，也是国内排名前十的汽车经销商。

　　之后，庞大汽贸、广汇汽车都开始为上市努力。以庞大汽贸为例，其递交上市申请已经有两年时间，今年有望获得证监会的批准，该公司希望募集20亿元。庞大汽贸在2009年位列国内汽车经销商销售额第一位，达到355亿元。

　　尽管在经销商中广汇汽车是只有四年发展史的“小字辈”，但有消息称，这家公司已委托高盛及中国国际金融公司安排上市事宜。

　　在业界看来，广汇的拓展模式与众不同，其最大特征在于依托PE的投资背景，即除新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司之外，美国私募投资公司美国TPG公司也是该公司的投资方之一。金珍君称，“TPG和其他投资公司不太一样，其他投资公司是不设运营团队的。但是作为全球知名的投资机构，我们更看重自身的品牌，我们给每一个投资企业带来管理理念、经验和运营管理资源，都是长线投资。”

　　另一方面，黎雪荣认为，经销商欲做大做强，除了通过上市手段将经销商整合之外，加强二、三级城市市场占有率也是成长的途径之一。以广汇汽车为例，在沿海市场还没有如此竞争激烈的时候，广汇汽车就果断选择了中西部市场。目前在新疆、河南、广西、安徽、重庆、河北、甘肃、山东等区域发展4S店面数量200多家。

　　对于经销商来说，第三种壮大的方式是挖掘增值服务的潜力。在金珍君看来，以新车销售为核心的系列服务、增值服务以及汽车后市场的发展还有巨大的发展空间和潜力，是汽车销售和服务行业重要的利润增长点，给汽车经销行业的发展提供动力。

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