玻璃期货价格震荡下跌

　　“以前有人说跌破千元就活不下去了，从一千元跌到九百元，不都还活着嘛。跌到八百元会不会死，谁也不知道。”河北德金玻璃有限公司总经理樊建祥笑着说，“跌到七百多元我就不生产玻璃了，我去买玻璃。”

　　虽然偶有政策利好的刺激而出现短期反弹，但无论是现货还是期货，玻璃的价格走势在近两三年来一直向下是不争的事实。越来越接近成本价，玻璃价格还有多少下跌空间，又是否可能逆市反弹？在2015年玻璃期货（杭州）论坛上，这是众多投资专家及现货企业期货部门负责人讨论最多的话题。

　　有效产能小幅负增长需求端乏力

　　依据中国建筑玻璃与工业玻璃协会对全国重点监测浮法玻璃企业月报数据综合统计，2015年一季度全国平板玻璃累计产量1.94亿重量箱，产量、销量和价格均同比下降，而库存反而持续增加，行业运行质量并不乐观。

　　就像中国耀华玻璃集团有限公司期货投资总监陈小飞说的那样，玻璃行业库存一直在增加，需求端更差。由于2014年以来新开工面积的减少，导致2015年一季度市场需求仍处于淡季。“目前看，去产能去库存任务艰巨。未来随着国家政策的变化、环保力度的增加，玻璃行业的综合生产成本会上升。”陈小飞说。

　　事实上，2012年玻璃期货上市以来，它在期货市场的价格呈现较为明显的下跌态势。永安期货研发中心副总经理王金认为，这一趋势和建材整体板块是存在共性的，但每个阶段导致玻璃期货价格下跌的原因及矛盾点并不相同。

　　2014年以前，即2012年、2013年，当时的玻璃期货价格下跌是受供需两方面的影响。“那时候玻璃的实际产能增速很高，产能扩张存在明显周期性；需求方面，房地产竣工面积呈现稳步下行态势，新的地产需求受到一定压制。”王金分析。

　　而到了2014年上半年，玻璃期货价格加速下跌，理论分析来看，一是因为春节刚过，厂家积累的库存需要释放，另一大因素是竣工面积大幅度下跌，导致阶段性压力明显。

　　2014年下半年，玻璃期货价格相对来说较强，没有太大下跌，这与其他建材类品种有所差异。一方面是因为房地产竣工面积有所回升，玻璃市场得到需求支撑；另一方面随着此前玻璃价格的走低，有效产能在下降。

　　“所以去年开始，我们的操作思路是买玻璃空螺纹钢等其他建材。从目前的供需两端分析，玻璃的供应在逐步缓解，一、二月份时，有效产能在小幅负增长，但不会成为后续影响价格的主要点。对价格影响最大的是需求端的乏力。”王金说。

　　未来看空去产能还要更进一步

　　三月份，一些地产刺激政策的出台，如降低二套房首付比例等，对于房地产市场是利好，部分城市的房地产成交出现报复性反弹。不过，房地产成交量的回暖是否能带动房地产投资的回暖？

　　王金认为，随着房地产市场的回暖，最先受益的是地产类的股票。从历史规律来看，商品房销售面积的改善领先建材类商品半年左右的时间，这给很多人一个较强信心。问题是这一规律在今年是否会重复？王金分析说，从开发商的投资意愿、供求关系、未来需求及房地产企业当前资金的状况来看，玻璃行业未来不存在太多利好的变量，大方向还是走弱。

　　“刚需已处于末端，改善性需求空间也在逐步缩小。基于刚需和改善性需求在转弱，投资性需求增速下降得也比较明显。另外，商品房库存还会继续增加。”王金总结说，房地产需求走弱，库存较高，开发商对于新建项目的投资意愿就弱。从资金角度来判断也没有太多利好的支撑，房地产企业的资金来源改善力度有限，也会导致新增开发投资能力较弱。

　　永安资本高级经理吴浩也相对看空今年的玻璃期货价格，原因基于四个方面：一是需求端，2014年底房地产开工数据较差，所以2015年下半年房地产领域对玻璃的需求较差；二是供应方面，玻璃正处于去产能的过程中，除了一些被动减少的产能外，几乎没有看到主动减少的案例；三是成本方面，纯碱、煤炭等原料燃料价格在下半年虽有下降的空间，但对玻璃价格影响不是至关重要的；四是库存，去年年底到春节，玻璃的库存相对偏高，房地产开工情况不如预期，玻璃的高库存或将继续维持。

　　像其他品种一样，玻璃行业价格回暖必须要走一条路——有效产能的减少。

　　“前端工业品二季度压力还是会比较大，玻璃等固定资产投资末端的产品，不排除会在三、四季度出现政策性回暖，但去产能、去库存仍是行业的主要任务。”敦和投资研究经理梁煜说。

　　据统计，2014年，玻璃的产能增速已经放缓，实际产能在减少，停产、冷修的生产线81条。“去有效产能已经在发生，但还要更进一步。”王金认为，玻璃行业的去产能过程和整个建材行业是同步的，还需要通过价格来实现去产能的持续发酵。

　　“预计2015年的玻璃行情相对偏弱，下跌的空间可能会出乎一般人的预料。”吴浩说。在王金看来，因为近期房地产投资热度的降温，建材类商品尤其是靠近房地产产业链末端的品种，走势稍微偏弱。他对于未来的玻璃价格，大方向还是看空，不过下跌空间还值得探讨。

　　在王金看来，玻璃价格会往阶段性价格较低的区域去靠，越来越接近成本甚至亏损边缘。“从现货角度来看，玻璃价格偏弱，还是逢高空的品种。其他工业品的品种价格已经贴近成本，相对于这些品种，房地产竣工面积的下降给玻璃增加了利空因素，它会比其他建材商品更弱。”王金分析说，因为不同区域、企业的制造成本不同，价格承受力最弱的企业将会首先被淘汰。