央行再次降息令股市飘红 国内金属料迎涨势

　　央行再次降息令股市飘红，大宗商品市场却显得踌躇不前。11日，沪指大幅上涨3.04%，跟踪国内商品期货的文华商品指数当日却仅小涨0.3%，并有12个品种收跌。

　　包括此次降息在内，7个月中央行已经3次降息。对此，分析人士表示，三次降息基本明确政府将通过货币政策调控，进而刺激经济增长，稳定改革。对大宗商品而言，这将更多地影响黑色和有色品种，每次降息后有色、黑色都会有一波上涨，虽然幅度不是很高，但在长期低迷的价格背景下，为底部的明确奠定了基础。

　　三次降息利多实体经济

　　对比最近三次降息的力度来看，第一次降息是2014年11月22日，贷款基准利率下降40BP至5.6%，第二次降息是2015年3月1日，贷款基准利率下降25BP至5.35%。回归前两次降息，大宗商品只是短暂受提振而冲高，稍后开始回落，并启动跌势。去年11月22日降息，24日文华商品指数下跌0.33%；今年3月1日降息，次日文华商品指数上涨0.65%，当月则下跌了2.54%。因此逆周期政策对商品只是短暂提振，无法改变商品的熊市格局。

　　从板块来看，前两次降息影响也不尽相同。去年11月份降息，一周内股指期货上涨7.88%、有色板块下跌1.29%、建材板块上涨3.23%、化工板块下跌3.29%、谷物板块上涨0.26%。今年3月1日央行再次降息，一周内股指期货下跌2.09%、有色板块下跌0.84%、建材板块下跌2.20%、化工板块下跌0.83%、谷物板块下跌0.18%。

　　格林大华期货研发总监李永民表示，从上述统计数据可以看出，央行降息短期内对市场价格影响不大，但降息可以减轻企业经营负担、降低企业经营风险。所以，从长期看，降息有助于改善企业经营状况，促进国内实体经济恢复，从这个角度讲，降息长期看对国内商品期货和股指期货都产生利多影响。

　　“除第一次略有意外，剩余两次均符合市场预期，并且在时点也基本吻合市场预期。”方正中期期货经纪业务部总监屈晓宁说，这三次降息基本明确政府将通过货币政策调控，进而刺激经济增长，稳定改革。

　　屈晓宁同时表示，国内CPI增幅持续在1%左右，为货币增加提供了空间。对于降息自然是利多贷款额度高、贷款难的产业，房地产首当其冲。但后续依旧要看是否有真实需求启动，毕竟随着降息的持续，其作用也会衰竭。

　　李永民也认为，降息和降准都可以增加流动性，但降息在释放流动性的同时降低了企业筹资成本，有助于企业改善经营状况，但降准只是增加流动性，因此对改善通胀状况、活跃流动有较大影响。同时，从影响面看，降息对实体经济有利，但对银行类股票产生一定程度利空，但降准对银行类股票和实体经济都产生一定程度的利多影响。

　　料将再度推涨有色

　　“近期资金面宽松可能对一些强周期的品种，如铜、镍、铁矿石、橡胶和化工品影响明显，提振它们出现强势反弹。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，从前者的敏感度来看，强周期品种、供应出现收缩的品种、需求弹性较大的品种可能会对降息相对敏感，因此建议对于有色、黑色和化工保持关注，但并不一定会受益于强势反弹。

　　从11日商品行情来看，镍价在有色板块中表现最为强劲，其次为锡、铝、铅，沪铜微跌。

　　海通期货研究员雷连华表示，对金融属性偏强的铜来讲，宽松的货币政策将起到明显的支撑作用，但是从套利的角度来看，国内资金成本下降对融资贸易形成压力，尽管这方面交易已经出现明显的减少。铜价格已经出现接近两个季度的反弹行情，中国宽松的货币周期利好将继续提振铜价。

　　不过，雷连华表示，从供需方面来看，反弹将令铜矿山加大供给，前期停产的小型矿山也将逐渐恢复生产，而疲软的需求难以因降息、降准得到有效刺激，过剩的压力依旧会影响二季度的行情。现货市场上，进口铜偏多打压升水，下游备库存积极性不高，多数现买现用；但是大中型企业开工率相对乐观，小型企业订单压制比较厉害，传统旺季中需求对价格有支撑，但是力度不会很强。供需对价格的作用依旧占据主导，预计铜价难以出现持续性的反弹行情。

　　首创期货认为，央行选择继续降息，有助于稳定实体经济增速回暖预期，继续降低融资成本。不过，从政策释放的速度看，时值5月，经济回暖的速度依然不及预期，政策的传导可能要继续延伸到三季度，而这将影响有色金属等大宗工业品价格的反弹或者高位震荡的节奏。以目前的经济形势看，由于以铜、锌为主的有色金属价格已经升至年度较高的区间水平，因此，铜、锌价格有再度转为高位振荡的可能。